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高盛高华:2月份出口增速低于预期 进口增速高于预期

发布时间:2019-10-09 15:32:40

高盛高华:2月份出口增速低于预期 进口增速高于预期 2017-03-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

2月份出口增长走软而进口增长加速。2月份出现贸易逆差,一定程度上是受到季节性因素的干扰。

亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数:

出口:-15(3,-5)进口:+15(3,+5)主要数据以美元计:

出口:2月份同比增幅从1月份的+7.9%将至-1.3%(我们的预测为+8%,彭博市场平均预测为+14%)。2月份较1月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为-1.4%,而1月份较12月份为+0.1%。

(以人民币计:2月份出口同比增速为4.2%,1月份为15.9%。)进口:2月份同比增幅从1月份的16.7%升至38.1%(我们的预测为24%,市场平均预测为20%)。2月份较1月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为2.7%,而1月份较12月份为3.6%。

(以人民币计:2月份进口同比增速为44.7%,1月份为25.2%)。

贸易余额:未经季调的贸易余额从1月份的513亿美元顺差降为91亿美元逆差(我们的预测为154亿美元顺差,市场平均预测为270亿美元顺差)。

要点:

出口数据表面上的疲软似乎与以下几点不符:(1)全球经济增长走强的信号(我们的全球领先指标创下多年高点),(2)韩国等周边经济体出口初步数据的强劲。几项可能产生影响的因素包括:

截止目前,全球经济数据的强劲在问卷调查中比在硬数据中表现得更加明显。外需水平可能不像数据所显示的那样强劲,虽然有明显的改善。

春节因素干扰。我们的季调过程(采用CensusGENHOLX-12程序)旨在调整计算环比增速时的这些偏差。

尽管如此,由于样本较小且假期偏差会不断变化,我们的估算值存在很大的不确定性。随着春节效应的消退,3月份数据有望好转。如果届时同比增速恢复到1月份的水平,则一季度增长仍会达到较为理想的5%左右,比1年前的低点大有改善。

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