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三一重工600031收入和盈利能力增长快

发布时间:2019-10-09 23:04:17

  三一重工(600031):收入和盈利能力增长快于行业水平

  中报概述:公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为169.46、63.71、28.75 亿元,同比分别增长98.43%、116.47%、162.39%;综合毛利率和净利率分别为37.60%、16.97%,同比分别提升3.13、4.14个百分点。中期EPS 为1.19 元。

  资产注入情况:继完成对三一重机挖掘机资产的收购后,上半年公司又完成对湖南汽车和三一汽车的现金收购,主营新增挖掘机和汽车起重机。自此,集团和大股东的工程机械资产已基本全部注入上市公司。

  中期收入大增原因:受4 万亿后续拉动,使得混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带吊、路面机械、桩工机械、配件的收入同比分别增长117%、128%、162%、16%、93%、51%、78%,其中混凝土机械和起重机械增速明显高于行业与竞争对手水平。

  综合毛利率上升的原因:在销量大增和钢材成本较低的情况下,主营业务毛利率普遍提升,其中混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、路面机械、配件毛利率分别提升1.2、3.7、7.9、9.3、18.9 个百分点。

  净利率增幅超过毛利率、净利润增速快于收入和毛利的原因:期间费用率降低2.08 个百分点,其中销售费用率降低1.98 个百分点,这点有别于大多数同类企业,说明公司没有采取更加开放的销售方式。

  国际布局不断完善:与巴西圣保罗州政府达成投2 亿美元建立生产基地的投资意向,此前公司已在印度、美国、德国建设研发制造基地。

  投资建议:预计 年公司EPS 分别为1.95、2.25、2.65 元,考虑工程机械行业15 倍左右PE 及公司拟发H 股,目标价29 元,增持。

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