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水务看好水务市场化国企改革机会

发布时间:2019-11-29 02:25:23

  水务:看好水务"市场化+国企改革"机会

  政策密集发布期将至,水务板块持续活跃值得期待。

  根据公开信息显示,水十条 政策已通过会签环节,大概率于12月底前颁布。我们认为水十条 及其一系列配套政策、第三方治理指导意见等行业重要政策将在14年底至15年上半年密集发布,水务板块活跃度有望再度提升,板块内优质个股的投资机会值得关注。

  地方政府动力充足,PPP政策落实速度或快于市场预期。

  国务院发布《创新重点领域投融资机制指导意见》,为PPP等融资模式提供了明确指引。我们认为:1)地方政府为降低自身负债率,存在主动推进PPP试点项目落实的动力;2)伴随排放标准收紧和环保被纳入政府绩效考核范围,地方政府将主动打破原有地方保护壁垒,引入实力强劲的龙头企业提供环境治理服务。这样的背景之下,PPP政策落实速度或快于市场预期,水务运营市场化改革有望进一步加速,龙头公司由此获得了快速跑马圈地的发展良机。

  国企改革背景之下,管理层主动提升水务公司盈利能力值得期待。

  中央部委以及地方国资委对国企改革的认识正在取得更多共识,改革在15年取得突破值得期待。若国企改革放开股权激励管制,高管与公司的利益绑定将更加紧密,上市公司管理层从政治抱负和自身利益两方面考虑,都存在进一步提升公司盈利能力的动力,未来水务上市公司加速外延扩张、提升管理水平增厚利润、选择股东优质资产注入等行为值得期待。

  水务公司盈利能力存在提升空间,面临价值重估机遇。

  水十条 政策落实有望同时在供水端和排水端改善水务行业内公司的盈利能力:1)在供水端,水十条 政策有望加速各地发改委落实阶梯水价政策,自来水厂成本倒挂现象有望缓解;2)在排水端,污水的资源属性将得到充分体现,污水处理厂有望通过再生水销售业务获得新的业绩增长点。我们认为,在经营环境明显改善的背景之下,水务资产盈利能力和ROE的提升空间被打开,行业迎来价值重估机遇。

  投资策略:水务行业或成贯穿明年的优秀投资主线,推荐首创股份、武汉控股、碧水源、洪城水业、兴蓉投资。

  国企改革 +市场化变革 双重利好有望推动水务行业迎来第二轮成长,水务板块或将成为贯穿明年的优秀投资主线。我们需要挑选能够直接收获行业经营环境改善利好,业绩弹性更强的公司进行布局:1)受益水十条 政策,盈利能力改善明显;2)国企改革潜力较大;3)综合实力较强,受益PPP模式推广的龙头公司。经过比较,我们筛选符合上述条件的水务公司如下:首创股份、武汉控股、碧水源、洪城水业、兴蓉投资。

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